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| 怎样度量外汇储备多寡 |
中国的外汇储备会悄然跨过一万亿美元的关口或者与相关核心经济指标的比率
还没有一个国家像中国这样为增长的财富担忧。也许在9月末的某一天，中国的外汇储备会悄然跨过一万亿美元的关口，这到底是一个好消息还是坏消息？
现在我们听到了更多担心的声音。最普遍的说法是，中国的外汇储备实在太多了，外汇占款
持续增加，央行在买进美元的同时，也不得不释放更多的基础货币。这使货币政策陷于被动。
这么多的外汇储备怎么用也成了大问题，比如要不要持有那么多的美元资产？中国购买了大量的美国国债，只是帮助美国人降低了借贷成本。中国有没有可以让外汇资产增值更多的方式？
如果没有那么多的外汇储备，这一切似乎都不是问题。不过我们仍然无法确切地了解，到底中国需要多少外汇储备。对于中国这样一个庞大的经济体来说，持有多大规模的外汇储备是合理而经济的？如果说作为转型经济体，中国还有特殊之处，那么保守估计，中国需要额外增加多少外汇储备？
这一切似乎都没有答案。尽管我们从2003年末就能够听到外汇储备太多了的声音，那时候中国外汇储备刚刚突破4000亿美元。现在中国外汇储备比那时已经翻了一番多，不过我们仍然没有答案。央行高官几个月前还曾表示，如果从人均尺度看，外汇储备并不高。
有学界人士曾经做过不同的测算，比如说以可支付3-6个月的进口为宜，也有人主张中国应该给自己留出更大的余地，不过没有任何一种算法得到普遍地认可，这也使得我们当前对外汇储备规模的争议变得有些无厘头。
问题还不止于此。没有科学地度量外汇储备高低的工具，就没法确定外汇储备的合理规模。我们必须回答的问题是：如果更多的外汇储备更符合中国的利益，短期内牺牲货币政策的自主性是否值得？如果外汇储备早就超出了合理水平，我们是否应该采取更激进的对策？
在不确定基准时，这些问题都是无解的。这也使得目前的政策选择目标并不明确——扩大进口和放松外汇管制意在帮助央行减压，但只要贸易顺差持续增加，外汇储备的增势就不会改变。如果我们确信储备水平已经太高，就应该更果断地调整出口导向的贸易政策，进一步增强汇率弹性，尽可能快地推动国际收支走向平衡。
不过缺乏科学度量却可能延缓政策的执行，空泛地谈论外汇储备多或者少没有说服力。风险还在于，既然我们不确定外汇储备是否太高，以及高出合理水平多少，即使有心调整储备规模，也会遇到麻烦。因为我们同样不确定，外汇储备降到什么水平就是安全而经济的。
所以，首要解决的问题，就是通过科学的计算和比较，在兼顾国际水平和中国经济特征的同时，确定中国外汇储备应有的合理规模，或者与相关核心经济指标的比率，以使外汇储备在此规模上形成动态平衡，这才应该是当前政策讨论的基础。
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