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索罗斯故事:没有特点就是我的特点
 
索罗斯故事:没有特点就是我的特点
  我们可能购买公用事业股票如果我们可以用一种宏观工具执行一个宏观决定

  有很多研究分析投资经理人的成功之道,认定资产配置至少决定投资组合绩效的80%,选股和其他因素大约只占20%。你对资产配置有什么看法?

  没有。我认为你的话可能很正确,因为我们把大部分资金投在“宏观”投资里,宏观投资等于是三度空间的资产配置,这样做比较有效率,因为在二度空间的投资组合里,你只能在任何特定的投资观念中,投下一部分的股本,而我们配置在宏观投资观念上的资金,有时候可以超过我们资产的百分之百。

  

基金>量子基金还有什么与众不同。有助于它成功的其他特点?

  和其他基金经理人相比,我们和我们的投资人之间,有着不同的理解,我们是一种绩效基金,也就是说,我们的报酬主要是得自操作利润的一部分,而不是根据我们管理的资金金额而定。大多数基金经理人的目标,是尽可能吸引最多的资金,好好管理,以便投资人不致失望,离开。换句话说,他们尽量设法扩大基金的规模,因为他们的报酬是根据他们管理的资金总额而定。我们则设法尽量扩大量子基金的利润,因为我们可以从利润中分得一定的百分比。此外,量子基金的利润是依绝对值计算,而不是根据什么指数计算。

  另外还有一个重大差异,我们自己有钱放在这个基金里,我是量子基金的大股东,因为我们把赚来的绩效奖金投资在基金里,基金存在越久,表现越成功,经理人拥有的股分比率越高。这表示我们和基金荣辱与共,股东和经理人的利益相同,因此我们和投资人之间有着不成文的谅解,亦即我们开车,他们是车上的乘客,我们的目的地相同,这个不成文约定的性质是伙伴关系,而不是信托责任;当然,我们也善尽我们的信托责任。

  是什么特质使量子基金和其他基金不同?现在有很多基金模仿你们,但你们仍然是先驱。

  没有一个基金和我们一模一样。现在有一大群基金叫做避险基金(hedge fund ),但是,“避险基金”这个名词其实涵盖范围很广的操作,我认为把所有的避险基金一视同仁是错误的。首先,有很多避险基金不运用宏观投资技巧,或是应用的方式和我们不同,而且有很多避险基金只应用宏观投资工具。并不投资特定

股票>股票。我们用三度空间的方法,在不同的层面上做决定,我们有宏观决定,这是我们基金所采取的立场,在这种宏观立场里,还有关于股票买卖和应用哪一种工具的决定。整体而言,如果我们可以用一种宏观工具执行一个宏观决定,我们就那样做,比较不愿意利用更多的特定投资工具。

  你这样说是什么意思?

  我举一个例子,假设有一个股票基金看好债券,这个基金可能买进公用事业股票。我们绝对不会这样做,我们可能购买公用事业股票,但是只有在对某些特定公用事业股特别有兴趣时,我们才会这样做,否则,我们会购买债券,因为这样会让我们取得比较直接的债券部位。

  你提到有一大群宏观避险基金,量子基金有什么与其他宏观基金不同的特质?

  这就是比较个人化的特质,是特定态度和风格发挥作用的部分了。

  你如何描述你投资风格的特点?

  我的特点就是没有特别的投资风格,说得正确一点,就是我设法改变我的风格去配合各种状况。回顾量子基金的历史,你就会发现这个基金改变过很多次特性:在头十年里,量子基金几乎从来没有应用过宏观投资工具;然后,宏观投资变成主流;但是,近来我们开始在工业资产上投资。我愿意用下面这个说法来说明:我不是根据一定的规则来操作,我寻找游戏规则里的变化。



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