有报道称：某券商认为去年有3000亿来历不明的资金进入股市国外想把资金转入国内
有报道称：某券商认为去年有3000亿来历不明的资金进入股市，这些资金可能是境外热钱。如果答案是肯定的，那么，“2.27”A股与境外股市同时出现暴跌，可能并非偶然的巧合，而是以对冲基金为代表的全球投机热钱，针对日本央行再次加息，从包括A股在内的全球股市大举撤退，进而实现了日元套利交易？问题的关键在于，是否已有相当规模境外热钱进入A股？在中国严格的资本管制下，境外热钱又是怎样出入境？今后应当如何加强对境外热钱防范？3月8日15：00-16：00和讯主题沙龙特邀商务部研究院研究员梅新育博士与网友交流。
沙龙嘉宾：商务部研究院研究员梅新育博士
嘉宾介绍：梅新育博士，2000年7月毕业于武汉大学世界经济系博士后到北京市外经贸委国际贸易研究所工作。 2000年11月至2003年在南开大学理论经济学博士后流动站从事博士后研究。 2002年9月起在外经贸部国际贸易经济合作研究院从事研究工作。先后主持、参加30多项科研课题，发表学术论文数十篇，评论等800余篇，独著专著1本（《国际游资与国际金融体系》，人民出版社，2004年10月），主笔、参编专著7本；合译学术专著1本。
1. 境外热钱通过贸易渠道一年进入一百亿美元是有可能的。七、八百亿美元根本不可能。
主持人：和讯网友大家好！我是和讯外汇频道的主持人慧萍，针对2月27日A股大跌，全球股市出现“黑色星期二”的状况，今天我们的话题为“如何防范境外热钱进入A股”？我们请到商务部研究院研究员梅新育博士来跟大家交流。
主持人：首先问梅老师第一个问题，关于境外热钱进入中国的数字，官方现在没有，但是有学者认为一年进入了七、八百亿美元，我们刚才交流也认为这个数字比较夸张，您怎么看？
梅新育：关于境外热钱进入中国国内的问题是从02年下半年随着人民币升值论兴起，这个问题逐渐出现的。中国资本市场金融开放度不是很高，目前进入中国的热钱与其他的发达国家不一样。不是以机构投资者的方式进入，而主要是通过工商企业和居民个人这一渠道进入的，是一种变相的灰色资本流动。因为它是灰色的，所以注定不可能有官方统计。
这里面只能通过各方面的迹象进行推算，刚才你说到的七、八百亿美元的估计数字，据我所知可能是渣打银行王志浩做出的估计。他估计的这七、八百亿不是全部的，是指通过贸易渠道进入的游资。这个数量是有一些，而且还有可能也是游资进入中国的主要渠道，但是无论如何，这个数字也是太高了。境外热钱一年进入总额一百亿美元，我想可能是有的。但是一年七、八百亿美元，这种情况除非是我们的税务、海关、外汇管理部门全部都在睡觉了，才能实现这种状况。
渣打银行王志浩估计的一年七、八百亿美元，我们如果不考虑加工贸易、不考虑转口贸易的这些情况，根据中国的贸易数字和我们贸易伙伴国的贸易数字来对比的话，前几年变相资本流动一年可以达到600亿美元，但是这种估算前提是不考虑加工贸易和转口贸易的情况。我们国家加工贸易的成份相当高，所以真实的数字只可能是这600亿美元的几分之一了。
2. 高报进口、低报出口是目前热钱进入中国的主要渠道。但这一渠道受到税收限制。
主持人：您觉得目前热钱进入的路径主要是通过外贸，这种虚假的高报出口、低报进口达成的？
梅新育：目前我认为，现在它应该是我们国家变相资本流动的主要渠道。我们国家货物贸易规模相当大，去年一年货物贸易总额17000多亿美元，在这么大的数额里藏身百亿美元的变相资本流动还是可能的。通过这种虚假贸易的渠道进行变相资本流动，在我们国家也有一段历史。如果，我是高报进口，低报出口的话，这个结果等于是资本外逃了；如果是相反这个就等于是资本内流了。以前那种情况，我们面临的主要问题是资本外逃，就是说通过高报进口、低报出口。这样许多人可以把在国内合法或非法获得的资金转入境外安全的地方。而现在境外热钱主要是希望进入中国国内，分享中国经济增长的红利这样一个目的。
但是，虚假贸易从资本外逃的工具变成了资本内流的工具这里有一个障碍，这个障碍就是税收障碍。因为，如果说是作为资本外逃工具可以使资本外逃和逃税两个目的一同达到。如果这样做，在境外的低税率和零税率的金融中心设立一家皮包公司，这样把货物在帐面上以很低的价格卖给离岸公司。离岸公司再以正常的价格卖给境外真正的买主，这样就把利润集中在了离岸公司的帐面上。离岸公司又是在低税率国家注册的，这样就使资本外逃和逃税的双重目的同时达到了。
如果把它转变为一种资本内流工具，就是高报出口，低报进口，第一，把进口价格报低。在这里低报进口的这部分，可能要面临我们海关严厉的审查。因为，进口关税和进口环节增值税是中国政府财政收入中的一个比较重要的组成部分。我们一年的进口关税和进口环节增值税的收入是六、七千亿元，占了我们整个财政收入的五分之一。在这种情况下，海关在进口环节审价方面，抓得比较严，也积累了丰富的经验，这是一个问题。第二，在高报出口的情况下，这里不涉及到我们海关的税收问题，所以我们这方面的海关不是有很强的动力来审查这一出口的价格是否高报。而且，这种方式有一种好处，这种热钱它可以获得较高的出口退税的收入，但是正因为如此，虽然使得它在国内的帐面利润提升了，但是它要承担比较高的所得税成本。所以，它要面临这么一个障碍。
主持人：热钱进入中国的另一条路径是通过地下钱庄，您是如何看待这一观点？
梅新育：是有地下钱庄这种方式的。地下钱庄是几年前就开始出现的，它的操作也有多种方式。
一种方式可能是通过货币走私，就是地下钱庄的人携带现金出入境。这种情况总体来说，与别的方式相比是效率比较低的。但有些时候，在某些情况下，这种携带现金出入境的方式规模也不太小。香港特区政府前几年，破获了一个跨境洗黑钱的集团，这个集团在那段时间洗黑钱500亿港币。前几年中科吕梁的那个案子，也是把三亿多的现金从内地用快艇运到了香港。当然不排除有的地下钱庄采取这种方式。
还有一种方式使得地下钱庄安排一些贸易公司通过贸易渠道来进行。这两种方式都有资金非法出入境，会对我们宏观经济产生影响的。
但是还有一种方式，我给它取名就是“金融平行贷款”。国内有一方想把资金转到国外，国外想把资金转入国内，双方都想避开监管部门的监管，这样就通过地下钱庄来进行搭配。境内这一方在境外开一个户头，境外在境内开一个户头。按照约定，境内一方把人民币资金打到境外一方在国内开的户头上，境外一方把外汇资金汇入境内一方在境外开的户头上。这种情况没有资金非法出入境，只是完成了货币所有者的转移，但是没有对我们国内的货币供给产生什么影响。所以这种方式，对我们宏观经济来说没有什么影响。
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