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| 中国股市“泡沫”与资产“贱卖” |
而中国经济的增长预期与人民币升值预期都很强烈这时不应该调节资产价格
1月最后一个交易日，深沪两市现牛市行情以来单日最大跌幅，给全国正兴的"股票热"泼了盆冷水。股市大跌原因复杂，市场需要调整，一些政府官员和专家作出"中国股市已有泡沫"的判断也影响了市场。
自去年来中国股指翻倍，赚钱效应刺激"全民炒股"，投资者出现排队开户等非理性现象，甚至部分投资者利用银行抵押贷款、典当或者信用卡透支获取资金炒股。如果蔓延下去，可能导致股市的暴涨暴落，形成金融危机，管理层有必要干预这些疯狂行为。但是，这是否就表明中国股市已有很大泡沫呢？
一个有趣的现象是，在日本1980年代地产和股市泡沫形成过程中，几乎没有人讨论是否存在泡沫，认为资产价格上涨是理所当然；中国几年以来，房价上涨和股市走牛刚起步，不断高喊"泡沫来了"。警惕的态度是好的，但不能把这些价格上涨都简单看作"泡沫"并盲目管制。
股票、土地等资产因能带来收益而具有价格，除经营收益决定价格外，还有增值因素。所谓资产"泡沫"，就是现实资产价格与实体资产价格的差，即实体经济不能说明的部分。股价包含投资者对未来的预期，其所体现出来的就是泡沫，交易者预期及对市盈率的接受程度不同才会出现股票交易行为，因此，泡沫和股市是与生俱来。一般而言，人们应该警惕泡沫膨胀超出理性的收益预期而出现纯粹炒作的行为，尤其是炒作成为市场主题的时候。如果股价上涨是因为实体经济的增长而增长，说明资源配置合理，这时不应该调节资产价格，而是增加供给。
与国际水平相比，中国的土地、自然资源等长期以来价值人为低估，且利率长期维持较低水平。中国的资产价值需要向国际水平接近，实体资产价格处于上升阶段，而中国经济的增长预期与人民币升值预期都很强烈，这意味着股价不仅要体现出实体资产价格的上升，还有很强的预期。因此，优质且具有成长性的大型蓝筹公司股价过快过高的上涨，情理之中，这也是市场接受中国平均市盈率高于国际水平的原因。当然，价值回归过程不可以因过快而失控，这也就是目前股市进入调整的原因。
在中国，与"泡沫"论并存的还有资产"贱卖"论。一些人认为，过去中国大型蓝筹公司股价定价过低，尤其是向国外战略投资者出售的股份，被"贱卖"。现在大批的国外机构仍然在争抢中国资产，QFII也希望增加规模。又例如，尽管中国国航收益较差，但是美国投资大师罗杰斯仍然买入，且在目前他认为股价过高的时候并没有沽售，说明他更看好未来。中国正在纠正资产定价被国外投资者主导的问题，国内机构正在争夺A股的定价权，摆脱境外市场影响。去年年底，在国内上市的中国人寿以每股0.2元的业绩，发行定价18元多，如果按照国际标准，这个发行价本身就是大泡沫，但仍然有很多战略投资者以较高的价格争抢，说明中国过去的资产定价过低了。(21世纪经济报道)
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