恒指本周一受期指淡仓发难的第一击，曾一度下试17600以下水平，但很快收复失地，原因是美股的‘硬度’支持恒指回升，但恒指的反弹兼上试高位之势，似乎未有足够的牛气配合，故提防美股的随时调整，成为期指活动带动恒指下跌的借口。

　　预期利淡因素对恒指的短期影响力较利好因素为大。而利淡因素主要有三：首先，美股进入季度业绩期，市场普遍对企业业绩存有一定憧憬，加上美股近月已届高位，期间资金主要流往大型成分股，如这些大型企业公布的业绩较市场预期逊色，抑或零售相关企业的季度表现差强人意，将对美股高位构成较大的回吐压力。届时港股将有较大机会受影响。

　　期指淡仓或借美股欠佳发难

　　其次是步入工行作公开招股期间，港股场内的流动资金将受一定考验。如美股表现欠佳，在场内流动资金较紧绌的环境下，不排除期指淡仓的相关策略盘将加大现货抛空压力。

　　除非恒指短期可真正突破18000的技术阻力，否则短期内对市场将产生一定程度的利淡心理影响。

　　众所周知，全城的焦点完全投放在工行的招股活动，以初步招股价上限计，集资金额如无意外将会是全球之首。连日来不少消息报道，国际投资者认购反应热烈，差不多描述到接近全球皆无工行不欢之意，刻下投资市场的气氛，似是告诉你欧美有识有钱之士，全希望在工行的发售股份分得一杯羹。姑勿论实况是否如是──当中有多少被相关投资银行的消息所夸大误导，工行招股在宣传上已尽赢气势，在如斯热烈的气氛下，又教散户怎能不心动？

　　工行宣传攻势令散户心动

　　笔者并非专‘唱反调’或刻意‘泼冷水’来扫兴，而不得不佩服相关人士宣传造势功力之高，其包装及感染能力之大，值得他们能够赚尽天下间的金钱，无论工行上市后股价的表现如何，有意投身投资银行界的朋友，实在值得拿此‘智者造势引羊跳入红海’作宝贵的参考。

　　曾几何时，欧美投资者不是对四大国有银行抱有很大的戒心？在建行上市前，仍然有不少来自欧美或出自英文刊物的评论，指出国有银行的坏帐问题仍然非常严重，尽管国家过去透过不良资产管理方式抽走约2000亿美元的坏帐。个别评级机构更怀疑四大国有银行的实际坏帐金额，可能远超过目前资产负债表上的水平。鉴于国有银行在列作坏帐的准则及计算方式，较欧美地区宽松，而很多具争议的问题贷款，主观地只列作特殊处理贷款而非直接拨作不良贷款计算，故此，外人根本无从评估工行上半年的4.1％不良贷款率的准确性及实在性(根据初步招股资料)。不良贷款问题无人再提由此观之，比较三家国有银行的不良贷款相关数据，实有牛头不对马嘴之感，正如痴人提出‘米高积逊’跟‘李英爱’，谁的皮肤白净一些这样的问题一样。

　　纵使如此，大家已被聪明人指引举头远远凝望月球上的‘高增长美好家园’，谁人那么短视只看刻下的不良贷款及风险管理问题，顿时变成世上的大傻瓜，犹如当年太空人初次登上月球，智者告诉你：地球已不适合人类居住，我们将移民往更美好的月球。现时舍弃汇控(005)，而大举投资国有银行的朋友应注意，投资市场一时跟红顶白为现实，但时间将会告诉你长线主力投资汇控仍是明智之举！