收看财经报道，常听见报道员以‘高水’或‘低水’来形容期货产品价格。不同到期月份的价格有时候亦高低不一，究竟期货价格是如何厘定呢？又受着什么因素影响呢？

　　高水与低水的定义

　　于2006年9月25日上午某刻，汇丰控股之现货(正股)及10月份期货造价为141.70元及142.34元，同一只股份现货与期货价不同，要分别两者价格高低，市场人士会以‘高水’与‘低水’来形容。期货价格‘高水’(pre-mium)是指该月份期货价比现货价为高；而期货价格‘低水’(discount)则代表该月份期货价比现货价为低。

　　期货价格高水或低水，其实取决于无风险利率及期货到期日前之派息率两者的高低。比对现货及期货投资，投资者可选择(1)直接投资股票并收取股息(股息收入)，或(2)将等同的资金买入股票期货，并将缴付按金后的余额投资于无风险利率的投资工具(利息收入)。假若无风险利息高于到期日前派发之股息(利息>股息)，股票期货价便会较现货价为高(期货价>现货价)。相反，当无风险利息未能抵销持有现股可获得之股息时(利息