高盛亚洲区证券衍生品主管 李颂慈

　　上周大市每天平均成交约291亿港元，比前周上升了约14.1%。在水涨船高的情况下，上周权证市场每天平均成交金额亦上升至约76亿港元，是有记录以来的新高，与前周相比，上升了约20.6%。而上周权证市场成交金额平均占大市成交金额的约26.3%，亦较前周的约24.7%高出约1.6个百分点。

　　权证成交分布方面，由9月4日起至9月8日止的5个交易日计算，恒指相关权证每天平均成交占整体权证市场成交约55%，比前周的53%上升了约2个百分点。而交投最活跃的第二位则仍然是中国人寿，其相关权证在上周占权证整体成交的比率由前周的约16%的水平，回落至约12%，大约下跌了4个百分点。而成交榜上第三至第六位的是：中移动、建行、中石化及汇丰。

　　其中，将在本周一正式成为恒指成份股的建行，其相关权证的成交比重由前周的约2.6%，上升至上周的约4.8%，升幅有逾八成。而一向较少上榜的中石化，在股价上周一升逾4%的情况下，于当日的权证成交比重亦升至约7.6%的水平。

　　市场流通量变化方面，以上周一至四的4个交易日计算，恒指认购及认沽权证的市场流通量分别上升约3.9亿份及下跌约9.2亿份，至9月8日止市场共持有约17.9亿份恒指认购权证及约68.5亿份恒指认沽权证。

　　而上周一至四期间，市场流通量出现最大变化的股份，则是市场焦点之一的建行。该股在上周回升约1.4%的情况下，其认购权证市场流通量全周共下跌约7.2亿份、认沽权证则只微升约86万份。

　　总体而言，我们上周在文中已提出，权证投资者在前周的部署似乎已不大看好上周的市况，而大市在上周又确实出现了较显著的调整。现在，观乎恒指在上周出现调整的情况下，权证成交不跌反升。而市场流通量方面，除个别如汇丰等股份外，恒指及其它多只蓝筹股的认购权证市场流通量也有所上升，某程度上反映权证投资者可能仍未太看淡短期的后市走势，并且普遍趁出现调整增持认购权证。如以权证投资者上周能准确预测大市出现调整的表现来看，港股本周可能出现反弹也不足为奇。