我国目前有否条件推出股指期货？

开发股票指数期货意义重大，那么当前我国是否有条件推出股指期货？结合我国实际情况进行针对性分析，我们认为当前开展股指期货的基本条件已经具备。这主要表现在：

一、 期货市场的试点为股指期货的推出提供了丰富经验

我国期货市场是社会主义市场经济改革的产物。 自1990年开始，我国期货市场已发展了十个年头，经历了产生-快速发展-整顿-规范发展几个阶段。经过治理整顿，目前我国期货市场已走上规范发展之路，为股指期货推出提供了制度、技术与经验等方面的准备。具体表现在：

（一）形成了统一的法规与监管体系
目前，期货市场由中国证监会统一监管，形成证监会-交易所两级监管模式。99年《期货交易管理暂行条例》与其相配套的《期货交易所管理办法》、《期货经纪公司管理办法》等四个办法正式实施，使我国期货市场形成了统一的法规体系。

（二）形成了合理的市场布局
为提高市场效率，目前期货交易所已合并为3家即上海期货交易所、大连商品交易所和郑州商品交易所，品种由35个压缩到12个，期货经纪公司调整至200余家，形成了合理的期货市场布局。

（三）形成了严密的风险管理等制度
经过几年实践，期货市场已建成一套严密的交易、结算与风险控制制度，特别是经?quot;327"国债等大型风险事件的洗礼，期货市场风险监控技术与能力得到大幅提高，目前已能有效遏制期货市场较大风险事件的发生。从交易特征看股票指数期货交易几乎与商品期货交易毫无区别，我国商品期货的交易系统、结算系统、管理制度、管理方法等一切硬件设施和管理系统均完全适合于股票指数期货的交易，为股指期货交易提供了制度与技术的保障。

（四）形成了一批专业的期货管理与投资者队伍
通过期货从业人员的培训及长期实践，期货市场从业人员的素质得到提高，形成一支懂期货业务有丰富实践经验的期货管理人员、经纪人与投资者队伍。通过年检与增资工作，期货经纪公司的数量与布局趋于合理，业务行为逐步规范，抗风险能力大大提高。这些都为股指期货开展提供了人才与经验保障。

（五）期货市场功能逐步发挥
经过十年的发展，我国期货市场从不成熟走向成熟，市场功能逐步得到发挥，这表现在：
1、价格发现功能
通过实证分析，当前我国大部分上市品种的价格发现功能都比较明显。其具体表现为：一是和国际同类商品期货价格有较高的相关性；二是和国内现货价格有较高的相关性；三是到交割月基差回归。见表一

表一：国内期货市场大品种价格发现表

与国际期货价格相关系数
与国内现货价格相关系数
交割月基差与现货价格之比

铜
1
0.98
2.19%

铝
0.89
0.96
2.37%

大 豆
0.936
0.89
2.23%

小 麦
0.70
0.98
4.38%

资料来源：《套期保值理论与实践》证监会课题 1999年10月

2、回避风险功能

我国期货市场回避风险功能，有的品种如铜铝一直比较明显，有的农产品品种如大豆、小麦近两年开始显示出来 。一些大型的国有企业如江西铜业股份有限公司、安徽铜陵有色金属公司的套期保值，取得了显著的经济效益，成为国企改革的成功典范。
我国期货市场还表现出其它一些作用，如促进了现货市场的规范发展和流通秩序的建立，提高商业信誉，减少流通成本，防范与化解金融风险等，为国企改革作出积极的贡献，这些均有利于期货市场进一步发展。

可见， 经过十年试点，我国期货市场已积累了丰富的期货交易与风险管理的经验，大大节约了开设股指期货的组织成本与学习成本，为股指期货提出提供了一系列市场基础、制度技术与人才经验上的支持。从国外看，自1982年以来，股指期货发展已有近20年的历史，许多发展中国家都先后成功地建立了股指期货市场，这一方面为我国股指期货开展提供了良好的国际环境，另一方面也为我国在高起点上建立股指期货市场提供了可能。

二、证券市场的发展为股指期货的开展提供了现货市场基础

股指期货市场是建立在发达的证券现货市场基础上的。而当前我国证券市场的长足发展，为股指期货开展提供了市场规模、投资主体、套期保值需求及良好市场环境的保障。

（一） 证券市场的发展保证了股市规模与流动性的要求
我国证券市场经过十多年的发展，已具备相当的规模，截止2000年6月底，我国上市公司总股本已达3154.77亿股，股票市价已达到40689.84亿元，占GDP的49%，流通市值约13110.73亿元，上市公司超过1000家，成交金额、上市公司数量、市场换手率等已超过香港、新加坡、韩国等亚洲国家与地区，已成为亚洲地区最活跃的股市之一。这为股指期货的开展奠定了现货市场基础。

（二） 股指的频繁波动提供了巨大的套期保值需求
股指的频繁波动是开展股指期货进行套期保值的市场基础，股指期货开设的主要目的是为了回避证券市场的系统风险。从我国股市分析看，系统风险非常大，约占市场风险的65%，而美国等发达国家大部分只有30%；股指波动幅度也非常大，以上证指数为例，其在中位点平均年上下波幅在30%以上，远远超过发达国家的市场波幅。频繁而巨大的价格波动为股票指数期货的套期保值交易提供了内在需求与条件。

（三）机构投资者的扩大提供了投资主体的保障
根据2000年7月底统计，我国证券市场的投资者已达5200多万，其中机构约35万户，个人5000多万户。机构投资者规模及类型增加，特别是证券投资基金的推出、保险基金入市，大大推动了股指期货投资主体的形成。截止2000年7月，证券投资基金已达31家，资产规模达800亿元，开放式基金即将出台。从投资基金的运作来看，以长期的理性投资为主，有利于套期保值交易的开展。

（四）证券、期货法规与监管体系有利于风险监控
目前，我国证券市场与期货市场均由中国证监会的统一监管，从而形成统一的监管体系，这对股票指数期货的上市是极为有利的。在风险控制方面，形成证监会、交易所、经纪公司及结算机构间的层层风险监控制度，风险监控能力已得到大幅提高。从法规建设来看，1999年颁布了《证券法》，我国证券交易走上法制化发展的道路，这有利于规范证券市场，促进股指期货交易的安全运作。

（五）证券市场发展为股指期货的开展提供了良好市场环境
从国内看，随着积极的财政政策与适度的货币政策的实施，我国将迎来新一轮经济增长，证券市场获得空前发展，在国民经济中地位与作用越来越重要。另外，我国加入WTO已为期不远，证券市场将对外开放，逐步与国际市场接轨，为增强我国资本市场的国际竞争力，我国将建立统一的主板市场，编制统一成份指数，使证券市场向现代化与国际化方向发展。这为股指期货的开展提供了良好的外部环境。
可见，我国证券市场的发展与期货市场的试点为股指期货的推出提供了一系列市场条件，开设股指期货的条件已基本具备。